パナソニック 分電盤 大形リミッタースペースなし 露出・半埋込両用形 好意思股新股解读|年营收破7亿东说念主民币，功绩亮眼的长安动力（PTLE.US）依旧难博高估值
（原标题：好意思股新股解读|年营收破7亿东说念主民币パナソニック 分電盤 大形リミッタースペースなし 露出・半埋込両用形，功绩亮眼的长安动力（PTLE.US）依旧难博高估值）
由于红海危急的延续以及货运量的温情增长，2024年前三季度的巨匠海运商场步入了景气周期，海运关联的企业竣事了功绩的大幅增长。以中远海控(01919)为例，该公司在2024年前三季度的净利润为433.4亿元，同比增长66.67%。
乘海运商场高景气之际，为船舶加油的著名管事商PTL Limited(以下简称长安动力)加快了赴好意思上市要领。智通财经APP了解到，在本年7月30日向SEC初次提交公开版招股评释书(F-1)后，长安动力已于8月19日、9月20日两次对招股书进行了更新，IPO激动节拍紧凑。
据最新版招股书骄慢，长安动力央求以“PTLE”为代码在纳斯达克上市，其将在这次IPO中刊行125万股等闲股，每股价钱为4至6好意思元，至多召募750万好意思元资金。若以6好意思元每股的刊行价狡计，长安动力上市市值将达到7500万好意思元。
从功绩来看，长安动力发扬亮眼。数据骄慢，长安动力2023年的收入为1.02亿好意思元，同比增长36.5%，期内净利润为93.61万好意思元，同比增长139.4%。
于行业景气期“怀揣”亮眼功绩冲刺纳斯达克，长安动力能否博得高估值?其上市后又是否能获商场资金怜爱?通过公司招股书，便可寻得谜底。
盈利才智披露分销商骨子
香港是荟萃我国内地与巨匠商场的进击家数，是巨匠最大的国际贸易航运中心之一。凭借优良的港湾条款和先进的口岸形式，香港成为了进击的货色中转站，促进了我国与巨匠其他国度的贸易来回。而长安动力的总部，便位于香港。
行动一家纯属的加油管事提供商，长安动力主要为船舶(尤其是集装箱船、散货船、杂货船和化学品油轮)提供海洋燃料物流管事。当今，长安动力已建树起了包括上游供应商和下旅客户在内的调解收罗，从而为船舶加油提供一站式的贬责决策。
从燃料寄托所在来看，长安动力的收入主要起首于香港。据招股书骄慢，2023年时，长安动力来安稳香港寄托的燃料的收入占比为93.2%。由此可见，香港是长安动力的中枢商场。不外，长安动力已初始向阿拉伯颐养酋长国、新加坡等新商场拓展，欲通过新区域打造新增长弧线，2023年来自这两个商场的收入增速永别为442.3%、214%，但收入占比仍较低，揣摸不到5%。
而长安动力2023年竣事亮眼功绩有多方面的身分，领先是行业层面。在2023年中，固然集装箱航运商场需求裁汰，但新船的寄托使得供给上升，这在一定流程上提振了加油管事需求。同期，中国商品出海的握续慎重亦让长安动力从中获益。更为枢纽的是，自2023年11月中旬初始，红海场地的握续垂危导致路过苏伊士运河的部分船只改为经好望角绕行，这使得泛动距离增多约30%，泛动时辰增多7至15天(船只速率不同)，且据Clarksons数据骄慢，巨匠约10%的海运交易量通过苏伊士运河输送，这使得加油管事需求彰着增大。
长安动力说明收拢了行业机遇，其于2023年中向更多的客户提供了船用燃油管事，销售量从2022年的98，013吨增多至约163，738吨，同比增长了67.06%。也正因如斯，长安动力2023年的总收入增长36.5%至1.02亿好意思元，其中来自香港的收入增长33.4%至9518.66万好意思元。值得谨防的是，总收入增速低于销量增长是因为2023年油价较2022年有所下降所致。
由于销量大增产生的畛域效应以及油价资本的下降，长安动力2023年的毛利率升至1.9%，较2022年时的1.5%上升了0.4个百分点。在收入大增以及毛利率进步的双重带动下，长安动力2023年的净利润大增139.4%至936.12万好意思元，对应的净利率为0.92%，较2022年的0.52%有彰着上升。
大奶从长安动力的盈利水平不出丑出，其买卖模式演出的骨子变装其实是船用燃料的分销商，燃料用度占公司资本的比例接近100%，这就意味着，长安动力险些莫得涉足其他高附加值的居品和管事。
需求端存隐忧且濒临多个潜在策动挑战
即使长安动力2023年的功绩亮眼，但也无法单凭此判断长安动力的真不二价值，毕竟海运是典型的周期行业，利润的开释具有彰着的波动性，因此讨论行业趋势显得更为进击，而面前的海运商场已初始投入低迷期。
在2024年上半年中，收货于集运商场需求的重生以及红海垂危场地的延续，集运指数(欧线)期货主力合约不休上升，海运商场握续闹热，诸如中远海控等海运头部企业竣事了利润的大幅增长，但从7月初始，商场需求初始回落，上海航运交易所数据骄慢，10月7日上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航路)报2662.75点，较上期下降15.9%。此外，上海出口集装箱运价指数(SCFI)已连气儿六周下滑，最新降至2135.08点，跌幅扩大至9.77%。
运价大幅下滑主如果因为外洋需求握续疲软，十分是亚洲至欧洲航路;其次新船不绝寄托，运力逐步收复，同期，巨匠经济增长放缓亦影响了贸易需求。固然运力的收复会在一定流程上提振加油管事需求，但若巨匠商场需求握续疲软，那么亦会对加油管事需求有所扼制。值得谨防的是，好意思国9月18日已降息50个基点，而好意思国每次降息险些齐伴跟着经济阑珊，若后续好意思国经济未能软着陆，必将会让巨匠需求“雪上加霜”。
除了需求端存隐忧外，长安动力也濒临着策动上的多重挑战。领先，船舶加油管事是一个溜达且竞争剧烈的商场。据弗若斯特沙利文数据骄慢，亚太地区约有100家公司提供加油管事，其中便包括了加油管事中介以及石油巨头或交易商的加油管事部门。在2023年中，若以向香港运营商供应的燃料油和柴油量狡计，长安动力在香港永别领有了约2.7%和0.8%的商场份额，市占率较小，长安动力欲通过招引新区域壮大畛域，但能否将新区域打形成新增长弧线仍有待不雅察。
其次，长安动力客户和供应商的荟萃度相对较高。在2023年中，长安动力来自最大客户的收入占比为20.3%，来自最大五个客户的收入占比为44.3%，而与客户之间并未订立任何永久合同，业务相干握续时辰从两年到三年不等，若大客户流失，将对长安动力业务策动形成影响。而在供应商方面，在2023年中，长安动力从最大供应商处采购的份额为42.2%，从前五大供应商处采购的总份额占比为82.2%，固然向供应商荟萃采购能在一定流程上进步盈利水平，但这也让供应链风险随之上升。
此外，长安动力欠债相对较高。加油管事商通过需要大批运营资金来购买燃料，而应收账款的收回需要一段时辰，再加上盈利水平相对较低，这就导致加油管事商思扩大商场畛域便需要高欠债来保管。2023年时，长安动力的总财富为1103.62万好意思元，总欠债为968.61万好意思元，财富欠债率为87.77%。
值得谨防的是，影响加油管事商盈利水平的最大身分是资本，毕竟燃料资本占收入资本接近100%，若燃料价钱因地缘政事而上升，但下流需求握续低迷，那么上游价钱向下流传导的空间便会被压缩，届时以长安动力的盈利水平，转为亏空并非不成能。
笼统来看パナソニック 分電盤 大形リミッタースペースなし 露出・半埋込両用形，长安动力虽于2023年获取亮眼成绩，但由于身处周期行业，往常需求的隐忧令公司基本面承压，同期长安动力还濒临着商场竞争剧烈、客户供应商荟萃度高、欠债高级多个潜在策动挑战，思于商场中博高估值并辞谢易，静待行业投入高景气周期好像才是估值进步的机会。